投资要点： 2013年受50MW电站转让滞后的影响，业绩低于预期。公司2013年开 工建设500MW电站,建成并网257MW。不过去年四季度挂牌的宁夏中卫太 科（一期10MW、二期20MW )和青海刚察太科（一期10MW、二期10MW ) 推迟到今年确认，致使去年仅完成150MW电站转让,只实现了 0.12元EPS。 2014公司继续加大电站投资，规划转让400MW电站，好于市场此前预 期的300MW，同时电站运维规模将继续增长。电站建设方面,今年除传统强势的地面电站外，分布式光伏也有望实现零突破。全年规划自建电站500MW , 承接EPC工程100MW ,年内核准或备案批复450MW ,建成并网400MW。 而在电站转让和运维方面，规划今年完成400MW电站转让,好于市场此前预 期的300MW ,电站运维规模也将从去年底280MW的基础上继续増长。 除光伏电站外，组件、汽配、新材料2014年亦有增长点。公司今年将继续提升电池片&组件产能,规划今年完成组件销售700MW ( +34.6。/0 ),夕嘴 500MW( +50.2% 高端汽车则加大主动式ABS、保险丝盒等重点产品扩张， 并加快EPS等新产品的研发及产业化，同时重点推进高端汽配行业兼并收购并 实现突破。而新材料业务主要依靠航天军品产业发展,同时公司作为上海航天 集团;旗下唯一上市平台,未来也有望受益于集团资产证券化率的提高。 当前股价已具中长期投资的价值，维持"强烈推荐"评级。公司电站开发能力强，同时目前正加大电站运维规模，预计未来将保留更多优质电站自己运 维。电站运营相比直接出售虽短期业绩贡献减少，但更有利于公司长期价值的 提升,而且股价经过此前大幅调整也已过度反应留存部分电站运营所带来的短 期业绩降低。因此我们认为当前股价已具备中长期投资的价值，维持"强烈推 荐"评级。下调2014 ~ 2016年公司EPS预测至0.34元、0.45元和0.61元， 虽然短期盈利预测相比此前假设降低，但中长期业绩可持续増长的能力更强。 风险提示：公司电站开发及出售规模低于预期；其他业务贡献低于预期。 |
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