借助全国首家儿童出版集团平台，剑指儿童教育产业链一体化。凭借公司少儿社在内容出版的实力，公司全力进攻少儿教育市场，先锋产品即是推广“1.5代”互动学前教育产品，内生增长可期 1.5代互动式教具的优势：。（1）多维数字展示提高“授课”质量；（2）避免幼儿过早、过频接触网络；（3）互动式教学提升幼儿动手能力。 “教育标杆+渠道关系”锁定蓝海市场：根据测算，目前湖北省平均每家公立幼儿园闲置资金超过50万元，置换“1.5代”互动教具绰绰有余。目前湖北省教育厅验收的幼儿园有6000余家，市场规模高达30亿元。因此业务的成本关键在于渠道的掌控力度。目前公司积极举办学前教育理念研讨会以及幼教培训塑造学前教育标杆，与此同时凭借着与省教育厅以及幼儿园多年的合作关系，我们认为锁定湖北省学前教育市场的概率非常大。 “文学+X”内容推动产业链延伸值得期待：长江旗下签约的文艺和少儿作者均是知名作家，出版读物的市场占有率排名前列。在具备优秀内容制作实力后，我们认为公司向下游产业链延伸的时机日益成熟，公司年报里面也明确提出在网游、手游、影视等新兴业务中有战略扩张的计划。我们预计有三个方向值得期待： 随着电影市场的成熟，好票房的电影对好作品的要求日益提升，公司凭借高销量的文艺制作实力，在制作电影上具备先天优势； 目前公司儿童作品市场排名第一，畅销的儿童图书有助于提高动画制作的成功性，加速动画、动漫业务扩张； 公司近两年加大网络文学小说的出版比重，与中国原创文学网络开展了很多深度合作，如唐家三少、天蚕土豆、我吃西红柿等。借着“文学+游戏”这个市场热点，我们认为游戏产业也是一个可能的突破方向。 盈利预测与估值：我们预计公司14-15年EPS分别为0.35元和0.46元，对应25、19倍PE。我们看好公司积极进军数字教育进程，以及“内容+X”转型平台的搭建，每一个优秀作品的发行都促动下游X板块受益。与此同时，传统产业获得的稳定现金流是背后支持新媒体转型的重要动力。因此维持公司“强烈推荐”评级，目标价14元，还有65%的空间。 风险提示：政府推进幼教改革、数字教育工作进度、转型升级预期低于预期。 |
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