华数传媒于4 月8 日公告宣布拟以人民币22.8 元/股的价格向杭州云溪投资合伙企业（云溪投资）非公开发行约2.87 亿新股。云溪投资将以人民币65.07 亿元现金认购新发行股份。本次非公开发行尚需证监会和华数传媒股东大会审议。非公开发行完成后，云溪投资将持有华数传媒20%的股份。 分析 我们认为本次发行所募集的现金将被华数传媒用于增强公司在互联网电视行业竞争力，加快其产业链扩张的步伐： (1) 内容：华数传媒表示有意向内容相关领域投资人民币15.15 亿元（公司年度内容支出为人民币2 亿-3 亿元），我们认为这将令公司锁定更多优质内容，进一步丰富其内容资源；(2) 智能终端：华数传媒将向互联网电视终端投资人民币11.10亿元，并可能推出自主品牌终端，我们认为这将提高其在 OTT 产业链上的控制力并发展其自身的 OTT 生态体系；(3) 收购有线电视网络资产：华数传媒还计划进一步收购有线电视网络资产以拓宽用户基础。通过扩充并优化有线电视网络资产，公司预计将实现规模效应，并为发展新媒体业务奠定坚实的基础；(4) 与阿里巴巴的合作：母公司华数集团还宣布与阿里巴巴签署了在传媒产业发展的《战略合作协议》。我们认为华数集团可能在互联网产业链上加快整条产业链的扩张，领域涉及视频、游戏、音乐、云计算和大型数据，从而加快公司在 OTT 行业的内容/用户变现步伐。 潜在影响 我们维持我们的盈利预测、中性评级和目标价格不变。 |
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