老板电器(002508) 行业份额保持领先净利大幅增长43.9%

2014-4-10 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 473| 评论: 0|原作者: 王镆|来自: 东方财富网

摘要: 　　厨电行业稳定增长，公司龙头地位保持稳固。2013 年在城镇化和地产市场回暖的带动下，厨电市场保持了快速增长，中怡康的数据显示吸油烟机、燃气灶、消毒柜的零售额额分别同比增长19.04%、12.65%和7.03%。公司作为 ...

　　厨电行业稳定增长，公司龙头地位保持稳固。2013 年在城镇化和地产市场回暖的带动下，厨电市场保持了快速增长，中怡康的数据显示吸油烟机、燃气灶、消毒柜的零售额额分别同比增长19.04%、12.65%和7.03%。公司作为厨电行业的龙头企业，生产量同比增长40%左右，营业收入同比增长35.21%，吸油烟机和燃气灶的零售量市场占比为15.54%和13.03%，零售额市场占比为22.69%和20.05%，均居行业第一。
　　吸油烟机和燃气灶销售保持30%以上增长，盈利能力持续增强。2013 年公司的主要产品吸油烟机和燃气灶销售收入分别同比增长39.66%和35.58%，分别占公司收入的57.38%和28.49%。公司的主营业务毛利率达到54.29%，同比提高1.23%，其中主要产品的吸油烟机、燃气灶的毛利率分别提高1.07 个和1.2 个百分点。
　　费用率下降，营运能力全面加强，ROE 明显增长。2013 年公司的销售费用率和管理费用率分别下降0.45 个和0.34 个百分点，为30.08%和7.92%，公司在提高营销能力的同时有效的控制了费用的支出增长。2013 年公司营运能力全面加强，存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率分别同比增长0.16 次、0.55 次和0.11 次。公司ROE（扣除/加权）超过20%，为20.4%，同比提高4.28 个百分点。
　　渠道建设取得突破。2013 年公司的线下渠道方面，新增35 个经销商，458 个县域专卖店，256 个乡镇网点，线下销售实现30%增长。线上渠道方面，公司价钱拓展力度，全年销售额同比增长140%，“老板”品牌吸油烟机、燃气灶在主流B2C 平台销售额占同类产品的18.03%，位居第一。
　　盈利预测及评级：公司作为厨电高端品牌代表，在行业加速增长背景下，乘风前进，收入和净利均保持了快速增长。长期来看，厨电将是收益城镇化最大的家电子行业，而公司凭借自身高端品牌的运营能力和营销能力，及其产品上的质量和技术优势，未来仍将在行业中保持领先地位。我们调整之前的盈利预测，预计公司2014-16 年EPS 分别为2.05 元、2.72 元、3.46 元（前次预测2014、15 年EPS 分别为1.91 元、2.37 元），对应2014/4/9 股价35.62 元的动态PE 分别为17x、13x、10x，继续维持公司“增持”评级。