目标价为44 元，维持增持评级。2014Q1 业绩快速增长，略低于市场预期，全年净利润70%增长无忧；伴随京津冀一体化推进，亚太安讯未来业绩有望好于市场预期；2014 年公司智慧医疗和智能交通业务将快速发展，盈利能力有望持续回升；智慧城市总包项目有望在其他城市持续复制。我们维持公司2014-15 年EPS 预测为0.98/1.29 元，维持44 元的目标价，对应2014 年PE 为45 倍，维持增持评级。 业绩快速增长，略低于市场预期，全年业绩增长无忧。2014Q1 公司净利润预计为0.26-0.30 亿元，其中包含亚太安讯3 月份净利润。亚太安讯业绩季节性较强（2013 年1-5 月净利润仅为188 万元，占比低于5%）。我们预计亚太安讯3 月份净利润约250 万元，扣除亚太安讯并表影响，净利润增速约18%~38%，中位数为28%，略低于市场预期。考虑到智慧城市总包项目逐步推进及亚太安讯并表，2014 年净利润有望实现70%增长，业绩增长无忧。 伴随京津冀一体化，亚太安讯未来业绩有望好于市场预期。伴随京津冀一体化的推进，京津冀地区城际轨道交通建设有望迎来大发展。而亚太安讯在北京轨道交通智能化市场竞争力很强，有望在京津冀城际轨道交通市场获取较大份额，带动业绩快速增长。 2014 年智慧医疗和智能交通业务将快速发展，盈利能力有望持续回升。我们预计2014 年智慧医疗和智能交通行业市场规模同比增速超过20%。2014 年公司将加大智慧医疗领域业务拓展，伴随智慧医疗及智能交通业务收入占比提升，盈利能力有望持续回升。 智慧城市总包项目有望在其他城市持续复制。公司2013 年营收已达18 亿元，未来支撑业绩高增长的方式将逐步转变为智慧城市总包大项目。2013 年公司先后与章丘、莱西及重庆南岸政府签订了智慧城市/智慧城市子领域总包项目，未来智慧城市总包项目有望在中西部的二三线城市或者发达地区的区县得到复制，带动长期业绩高增长。 风险因素：智慧医疗业务拓展不达预期。 |
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