投资要点： 在硅料成本大涨的前提下，公司依靠单晶硅片提价与非硅成本下降，一季度仍基本符合预期。一季度是日本等单晶主要市场的抢装旺季，相应的我们预 计公司一季度出货量正常，并未出现国内中游企业的传统淡季，预计实现硅片 销量460MW ( +58% )。而2月公司60台金刚线切片机改造完成，非硅成本 降至0.12美元/W水平，且单晶硅片亦提价8% ,对冲了硅料成本上涨，因此 —季度公司实现营收6.9亿元(+51% ),实现EPS为0.09元，基本符合预期。 二季度硅料成本有望稳定，单晶硅片提价与与非硅成本下降有望带来二季度毛利率的环比回升。二季度硅料价格有望稳定，而硅片均价提升，同时非硅成 本在金刚线改造后重回下降轨迹,因此我们预计公司二季度硅片毛利率有望从 一季度13% ~ 14%的水平恢复至15%以上，相应的公司业绩也有望环比回升。 公司免于证监会处罚，未来单晶硅片产能扩张有望更顺利的推进。公司收到证监会结案通知,公司涉案违;'去事实不成立。免于被处罚使得资本市场这一 融资渠道仍对公司开放，而公司此前规划的单晶硅片产能扩张计划后续也有望 更顺利推进。因此我们预测公司今年底有望建成3GW硅片产能,明年底建成 4GW硅片产能，相应的今年有望实现2.3GW ( +92% )的单晶硅片出货量。 公司切入下游光伏电站EPC业劳，后续有望拓竟国内单晶硅片的销售市场。公司近日设立控股55%的新能源公司参与光伏电站EPC ,我们认为该公司 —方面是利用公司在宁夏当地的项目获取能力，另一方面可销售公司单晶硅片, 培肓国内单晶市场。因此预计未来新能源公司在给公司带来EPC利润的同时， 也有望拓展公司在国内的单晶市场份额，更方便的实现公司扩产后的销售。 维持"强烈推荐"评级。公司一季度业绩基本符合我们此前预期，相应的 也消除了市场此前对硅料涨价大幅拖累公司业绩的担忧。二季度硅料价格有望 稳定,硅片均价提升与非硅成本下降有望带来毛利率的环比回升，因此我们维 持对公司的"强烈推荐"评级，并维持此前盈利预测，预测2013-2015年公 司EPS为0.12元、0.60元和1.05元。 风险提示：硅料继续涨价风险；非硅成本下降低于预期；硅片跌价风险。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
