维持2013年EPS 3.6 元预测，维持目标价43.67 元及“增持”评级不变我们维持公司2013、2014 年EPS3.6、4.26 元的预测不变，并维持目标价43.67 元不变。该目标价对应2014 年10.26 倍PE，相当于2009 年至今公司预测市盈率的平均值。我们维持对格力的“增持”评级。 事件：2014 年1 季度业绩预告增长50%-70% 格力发布2014Q1 预增公告，预计公司一季度归母净利同比增长50%-70%至20-22.7 亿元，超出市场原有预期。我们认为，2013 年1 季度的低基数以及2014 年一季度空调市场的持续良性增长使得格力获得较快增长是必然结果，而公司在优化产品结构优化上的进一步努力使得实际利润增长超出我们原有估计。 判断一：原材料价格下行、消费升级、管理效率提升仍会继续 格力盈利能力持续提升可以归结为原材料价格下降、消费升级带来的产品附加值提升（涨价）以及公司运营效率的不断提升三个主要的因素。在当前客观条件下，我们认为这“三驾马车”仍会进一步拉升格力盈利能力，因此我们预计2014-2015 年公司利润增速仍旧会快于收入增长。 判断二：新业务和新模式拓展使格力得以突破原有增长“瓶颈” 在传统家用空调基础上，格力围绕制冷制热，在中央空调，热泵热水器方面已经获得长足发展，同时亦有能力在冷链、新能源汽车空调、及其他特种空调方面有所突破。同时，公司将在2014 年大力推广年轻化子品牌“大松（TOSOT）”，小电业务有望获得快速发展。 风险：格力无法快速适应行业的变化，竞争优势减弱 |
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