公司2013 年实现营业收入13.2 亿元，同比增长26.3%；实现归属于母公司的净利润2.5 亿元，同比增长20.1%；扣非后净利润2.2 亿元，同比增长68%，基本每股收益为0.84 元，业绩符合预期。1-4 季度实现营业收入分别为2.4、3.3、2.6、4.9 亿元，同比增长分别为4.38%、16.6%、7.08%、69.5%，收入增速环比回升，第四季度大幅增长原因为前三季度存货确认为收入；扣非后净利润增速为68%，超出预期，主要原因为营业外收入4417 万元，较去年同期下降54.8%。 盈利能力大幅提升，产品拓展亮点纷呈 公司2013 年综合毛利率为33.07%，较去年同期大幅提升5.63 个百分点，分产品结构看，工业机器人、物流仓储设备及自动化生产线毛利率分别为34.57%、32.49%、33.61%，毛利率大幅提升原因为成本控制及系统集成大订单增多。 公司产品拓展顺利，亮点纷呈，传统业务工业机器人、AGV 等保持平稳增长，应用深度、广度不断增强，储备业务数字化工厂频接大单，特种机器人进展很好，未来还将发力智能服务机器人。 在手订单充沛，高成长性可期 公司2013 年新签订单约25 亿元，同比增长56.25%，第四季度新签订单约9 亿元，在手订单充沛（截止到13 年底超30 亿），新品数字化工厂及特种机器人都将为公司未来发展提供动力。公司一季度预计增长30%-50%，也印证这一点。 公司利润分配方案为10 送6 转6 派1.5 元，超出预期，这表明了管理层对公司发展前景较为乐观，我们预计也是为再融资做准备。 投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价70 元。我们预计公司 2014 年-2016 年EPS 分别为1.25、1.81、2.35 元，公司作为智能装备平台型公司，系统集成经验丰富，产品谱系齐全，成长性突出；看好公司发力数字化工厂及军事自动化装备等。 风险提示：下游需求放缓，营业外收入大幅波动 |
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