长城信息(000748) 聚焦主业战略成效显著，进入加速成长阶段

2014-4-10 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 490| 评论: 0|原作者: 王聪|来自: 东方财富网

摘要: 　　利润提速增长，毛利率稳步提升。公司2013年营收平稳增长，但利润增长提速，同比达41.38%；主要系公司毛利率提升及投资收益增加所致。公司业务结构优化成效显着，综合毛利率提升3个百分点至21.2%；其中金融、高新 ...

　　利润提速增长，毛利率稳步提升。公司2013年营收平稳增长，但利润增长提速，同比达41.38%；主要系公司毛利率提升及投资收益增加所致。公司业务结构优化成效显着，综合毛利率提升3个百分点至21.2%；其中金融、高新、医疗电子毛利率分别为19%、34%、33%；随着公司由制造向服务、由低端向高端的转型，毛利率有望进一步提升。三费总体规模达28300万元，占营收比为17.1%（上年同期为15.8%）；主要系销售费用、研发开支增长所致，同比增速分别为30.3%、33.5%，市场的开拓和技术的储备为公司发展提供了后劲。
　　聚焦主业谋发展，战略与资源匹配。公司新一届董事会和管理层班子，与大股东CEC沟通充分，统一思想，确立了聚焦主业谋发展的战略。公司在所处的金融、军工、医疗3大领域中，具备央企股东、技术积淀、资金充沛等3大优势；发展战略与自身资源匹配，使主业高增长具备了基础和动力。
　　三大主业空间广阔，公司重回成长轨道。金融电子：公司具备央企背景和客户资源优势，自助终端份额国内第一。后续VTM、ATM将是金融电子的主要增长点：ATM公司有望成为之后两年重要增长点；VTM已批量出货，处于国内领先位置。军工电子：横向扩展，产品与客户双突破。水下光纤探测系统产业化进展顺利，已获得客户研制任务；北斗应用在技术、客户等推广基础；自主可控计算机在大国安的背景下有望取得快速发展。医疗电子：模式创新，恰逢行业大发展。医疗信息化年复合增长达16.65%，公司先后开创银企医合作、区域平台等创新模式，取得了医疗电子的超常规发展。预计后续公司在区域医疗、智慧健康等领域将取得开拓，推动公司医疗电子高速成长。
　　后续催化剂：水下光纤探测系统列装；CEC业务整合。
　　盈利预测与估值：预计2014-2016年归属母公司的净利润分别为1.39亿元2.05亿元和2.99亿元，EPS分别为0.37元、0.55元和0.80元，复合增速为47%，对应PE分别为57、38和26。维持“谨慎推荐”的评级，鉴于公司良好的发展趋势及业务的广阔空间，上调目标价至27.5元。
　　风险提示：新产品市场推广不顺。

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