经营状况：全年公司生产生铁139.95 万吨、钢147.6 万吨、材130.82 万吨、铁精矿155.9 万吨、煤29.59万吨、焦炭78.5 万吨，同比分别增长8.3%、4.5%、-0.29%、-0.06%、-5.46%、5.94%。结合年报数据折算吨钢售价4035 元/吨，吨钢成本3556 元/吨，吨钢毛利479 元/吨，同比分别上升-317 元/吨、-386元/吨和69 元/吨。全年来看公司钢材产品毛利率随行业回暖而回升，业绩下滑主要由以下两方面因素导致：1）计提固定资产减值0.26 亿元；2）淘汰落后产能导致固定资产处置损失0.66 亿元。2013 年铁矿石均价上移，公司铁矿石业务盈利上升，子公司哈密博伦矿业和肃北博伦矿业分别实现利润0.36 亿元、0.82 亿元。参股子公司江仓能源则受煤价下滑拖累，13 年利润同比下降0.50 亿元至0.06 亿元。就四季度而言，受当季行业景气度影响公司毛利率环比下滑2.2%，造成当季亏损扩大； 财务分析：公司13 年毛利率17.5%，同比下降0.2%；期间费用率15.9%，同比上升0.1%；净利润率-0.5%，同比下降1.9%；ROE-2.5%，同比下降3.6%；单季主要财务指标如下： 13 年Q1-Q4 毛利率：19.7%、21.2%、16.3%、14.1%； 13 年Q1-Q4 期间费用率：15.2%、18.7%、18.2%、12.8%； 13 年Q1-Q4 所得税费用率：20.3%、-1.3%、-5.4%、-32.9%。 未来看点： 铁、煤资源扩产：铁矿方面，肃北博伦公司14 年拟投资 1.4 亿元建设二期工程土建、设备及采切工程，哈密博伦公司拟投资 0.31 亿元建设白山泉铁矿二期项目。煤矿方面，江仓能源拟投资3.5 亿元，项目为井巷工程、焦化工程。预计投资实施后，铁矿、煤矿资源产能将继续提升； 盈利预测：预测公司 14-15 年 EPS 分别为0.03 元、0.06 元，维持“持有”评级。 |
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