公司2013年完成签约销售额157亿元，实现同比增长43%，同时公司预计2014年签约销售额有望达到220亿元，继续保持40%以上增速；公司同时公告计划在银行间市场发行20亿5年期债券融资工具，成行之后有望极大增强公司资金实力。预计公司2014、2015年每股收益分别是1.29元和1.7元。截至4月9日，公司收盘于7.86元，对应2014年PE为6.09倍，2015年PE为4.62倍，对应RNAV为17.76元。我们看好公司未来成长性，给予2014年8倍PE，对应目标价为10.3元，维持“买入”评级。 主要内容: 1. 2013年营业收入同比上升41%。2013年公司完成营业收入183.26亿元，同比上升40.6%；归属于上市公司所有者净利润12.09亿元，同比上升17.17%。 截止报告期末，公司资产总额651.12亿元，负债总额552.71亿元，资产负债率为84.89%。预收账款220.75亿元，占负债总额39.94%。在负债结构上，短期借款和一年内到期的非流动负债72.41亿元，占负债总额的13.1%。经营活动净现金流量为-41.79亿。 2．预计2014年进入200亿销售军团：公司在2013年通过积极开工以及推盘销售，实现157亿元签约销售额，实现43%同比增长。公司计划2014年全年实现220亿元的签约销售额，继续保持40%以上高增速。若以上销售目标达成，公司也将正式迈入200亿元销售军团，整体经营规模将跨上新台阶。 3. 土地储备充足：公司2013年在土地市场上面继续保持开拓，公司2013年共在土地市场上投入42亿元，共增加项目5个，增加土地储备189万平。截止报告期公司目前总的项目储备为35个，总的土地储备达到了1600万平，后续发展动力十足。 4. 债券融资充实公司资金：公司于9月初公告将会进一步扩大融资方式，拟在银行间市场发行非定向债务融资工具来进行融资，本次的融资额度为20亿元，期限为5年，目前已经由股东大会审议通过，需等待相关监管部门的进一步审批，预计该项融资的成行将会进一步缓解公司的资金压力。 5. 投资建议：公司2013年完成签约销售额157亿元，实现同比增长43%，同时公司预计2014年签约销售额有望达到220亿元，继续保持40%以上增速；公司同时公告计划在银行间市场发行20亿5年期债券融资工具，成行之后有望极大增强公司资金实力。预计公司2014、2015年每股收益分别是1.29元和1.7元。截至4月9日，公司收盘于7.86元，对应2014年PE为6.09倍，2015年PE为4.62倍，对应RNAV为17.76元。我们看好公司未来成长性，给予2014年8倍PE，对应目标价为10.3元，维持“买入”评级。 风险提示：房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展。 |
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