13年生命科学及消费品检测收入大幅增加，业务结构发生变化。公司主营业务由贸易保障检测、消费品测试、工业品服务、生命科学检测四大类业务构成，13年收入增速分别达到7.73%、45.9%、27.39%和22.48%。其中环境和食品事业部快速增长，使得生命科学检测板块首次超越贸易保障检测。但由于高毛利的贸易保障检测比例下滑，13年综合毛利率62.34%比12年下滑2.48个百分点，预计14年贸易保障检测总体持平略增，综合毛利率将维持稳定。公司14年Q1收入同比增速放缓，而新项目持续投入及13H2公司人员增长偏快，导致成本上升，造成一季度利润下滑。 牵手UCLAHealth迈入高端医疗检测领域。加州大学洛杉矶分校健康服务系统(UCLA Health)与华测检测于2014年4月8日签署了合作及合营企业协议，合作将对国内医疗水平、临床试验运作与医学教育起到促进作用，其宗旨是建立并运营位于中国上海临床医学实验室。我们判断公司将以此为契机，开展高端医疗检测业务。 维持买入评级。我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.54、0.74、0.97元，考虑到华测检测是综合性第三方检测龙头，优先受益于检测去行政化，多年积厚博发，未来进入新领域，成长空间巨大，可享有一定溢价。按照2014业绩给予40倍PE，对应目标价为22元，维持公司长期“买入”评级。 风险提示。新业务拓展不达预期。 |
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