收购上海达克罗，开启外延式扩张。公司于2013年12月24日完成上海达克罗的100%股权收购。上海达克罗在2013年实现净利润5466万元，并承诺2014-2015年贡献净利润不低于8800万元和9680万元。达克罗涂覆工艺是一种先进的防腐蚀涂装技术，与传统处理工艺相比，环保优势明显，处理过程中无废气、废水、污染重金属排放。收购完成后，公司实现从汽车零部件产业向环保新材料、新工艺等新兴产业的转型与升级，对于提高公司的核心竞争力和可持续发展，具有十分重要的意义。 ? 参股卡耐新能源，想象空间巨大。卡耐新能源成立于2010年5月，主营研发、生产电动汽车和混合动力汽车、储能设备所需锂离子?电池及其零配件，公司持有其25%的股权。2013年卡耐新能源基本实现盈亏平衡。卡耐新能源已于多家汽车主机厂签订了意向性协议，预计2014年将针对部分客户量产投放。 费用在可控范围内。期间费用率为11.03%，较2012年的10.12%提高不到一个百分点。销售费用率，管理费用率和财务费用率均略有提高。财务费用增速较快，达127.50%，主要由于增加了银行融资和人民币升值汇兑损失所致。 首次给予“推荐”评级。我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.12、1.31、1.53元。公司4月9日收盘价21.45元，对应14-16年估值分别为19倍、16倍、14倍。公司业务趋向多元化，且前景都非常良好，符合节能环保大方向，我们首次给予“推荐”评级。 风险提示：贸易壁垒风险，行业政策风险，人民币汇率风险。? |
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