片仔癀系列国内外需求旺盛，具备持续提价空间：2013年，片仔癀系列国内外需求依然旺盛。分地区来看，境内销售收入约4.7亿元，同比增长15%左右；境外销售收入2.7亿元，同比增长约33%。片仔癀主要成分是天然麝香和天然牛黄，均为具有资源属性的稀缺药材。受制于天然麝香配额，片仔癀产能受限，供不应求，未来具备持续提价空间，预计每年将提价10%-15%左右。 日化业务有望提速：2011年底，片仔癀牙膏上市，与此同时，公司与华润设立合资公司。2012年底公司设立片仔癀电子商务子公司，通过网络销售日化和保健品。2013年6月，华润获得片仔癀牙膏的独家经销权。2013年，公司日化药妆业务收入过亿，同比增长37%。借助华润商超、药店等销售渠道，未来公司日化业务有望加速增长，成为新的业绩增长点。 维持“推荐”评级：片仔癀资源属性强，产品供不应求，仍然具备持续提价空间。与华润合作后，日化业务有望加速增长，成为新的利润增长点。预计公司2014-2016年EPS 分别为3.17元、3.80元、4.69元，对应PE分别为25X、21X、17X，维持“推荐”评级。 |
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