产品综合盈利能力持续提升：13 年，伴随高毛利率产品占比的提升以及新兴渠道销售额快速增长，公司主营产品综合盈利能力再有提升，综合毛利率同比提升1.23 个百分点，达到54.29%；其中油烟机和灶具毛利率分别提升1.07 个百分点和1.2 个百分点。 主力产品市场地位再有提升：中怡康数据显示，截至13 年底，公司主力产品吸油烟机零售额市场份额为22.69%，较12 年底提升3.03 个百分点；吸油烟机零售量市场份额为15.54%，领先主要竞争对手16.67%；两大产品市场份额均持续保持行业第一位。公司目标是，到2016 年实现油烟机市场份额达到30%，超越主要竞争对沙鸥30%，达到相对领先优势。 线上销售快速增长，线下表现依然可观，新产品带来新的增长点：13年，公司线下零售同比增长30%；网购同比增长140%，在“双十一”实现了单日销售额7600 万元，同比增长300%以上。另外，公司微蒸烤与拳头产品烟灶消搭配销售，扩充了产品品类，丰富延伸了产品线，已逐渐成为公司新的增长点。 “名气”渠道快速拓展，品牌宣传亦取得良好效果：13 年，名气公司全年累计开发35 个经销商，新增458 个县域专卖店，建立256 个乡镇网点，有效夯实了渠道基础；截止2013 年底，共有经销商88 个，县域专卖店800 家，乡镇网点300 个。同时，公司加大对“名气”品牌的宣传力度，取得了较好的成效。 盈利预测及投资建议：我们调高对公司未来两年的盈利判断，预测14年、15 年EPS 分别为2.06 元、2.69 元，当前股价对应动态PE 分别为18 倍、14 倍，投资评级调高至“买入”。 风险提示：房地产市场低迷，新兴渠道销售低于预期等。 |
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