国内 4G 建设加速，推动主营业务加速发展：中国地区的三大运营商均已表示，将在2014 年加大移动基站和传输网络的建设投入；4G 产业链上游的射频器件、光模块和通信电源等厂商已首先应征了4G 网络加速发展的态势，连续两季度均处于订单饱满的状态。我们认为，行业景气的态势将快速延升至整个4G 产业链，中兴通讯一季度的业绩已初步体现了这一态势；并且，公司具有完备的移动和传输网络产品线，在基站和传输设备方面都占有领先的份额，后续将长期和充分受益于行业发展带来的机遇。 新兴市场需求上升，为公司提供发展机遇：在海外市场方面，公司在LTE方面的技术实力较4G 时代有明显改善，具备在全球范围内参与竞争的实力；同时，4G 网络建设正从发达地区向新兴市场扩散，公司在亚太、非洲等地的区域优势有望转化为业务收入上的增长，保障公司持续增长。 终端业务转型加速，期待其对业绩的提升：我们认为，公司的终端业务在2014 年将有着较大的上升空间，主要因为：1、运营商对4G 定制机的需求旺盛；公司长期紧跟运营商需求，市场份额较为稳定，有望充分受益于产品需求的增长；2、公司在一季度加大了智能机的营销力度，加快产品结构的调整，将减轻功能机业务下降对整体收入的拖累。 投资建议：鉴于通信市场景气向上的趋势明显，公司业绩加速增长的态势也已显现，我们继续看好中兴通讯的发展前景，预测公司 2014-2015 年的EPS 分别为0.87 元和1.05 元，维持对公司的“推荐”评级。 |
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