无人机业务成为新的亮点：2013 年公司攻克了无人机系统多项技术难题。无人机信息系统凭借先进的技术实力，市场开拓能力显着增强，成功中标警用无人机系统采购项目，实现了在警用市场领域的重要突破；小型长航时无人机系统成功中标海洋环境监测项目，奠定了无人机系统产品进入国内海洋应用领域的重要基础。我们预计无人机业务将成为公司今后重要的增长点。 大股东存在整体上市意向，资产注入预期强烈：公司大股东航天时代电子公司尚未注入上市公司的企业资产还有 7107 厂、7171 厂、230 厂和航天时代光电，研究所资产包括 13 所、771 所等。目前大股东直接和间接持有公司 26.23%的股份，持股比例较低，存在资产注入的动机。7107 厂 2013 年动工的宝鸡航天产业基地项目需要投入资金 13.5 亿元，通过资产注入配套融资无疑是理想选择之一。因此，我们判断公司今后资产整合的可能性较大。 投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价 13.50 元。不考虑资产整合因素，我们预计公司 2014 年-2016 年的收入增速分别为 22%、18%、30%，EPS 分别为 0.30 元、0.37 元和 0.51 元，成长性突出；首次给予买入-A 的投资评级， 6 个月目标价为 13.50 元，相当于 2014年 45 倍的动态市盈率。 风险提示：募投项目建设进度滞后；资产整合进程不及预期；重要订单不及预期。 |
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