公司发布 2014 年 1 季报，报告期内完成收入 5716 万，同比增长 16%；归属于上市公司净利润 1128 万元，比去年同期增长 28%，处于 1 季报预告上限，略超市场预期。 公司 1 季度收入主要来自三方面，第一是某部队客户的持续采购图像综合集成系统收入 3312 万元，同比增长 4%；第二是视频会议系统收入约1500 万，比去年同期下滑 11%；第三是安防与交通类项目的销售收入约为900 万左右，来自于原有的平安城市服务区域内新拓展项目。 资产减值损失大幅减少 524 万 2014 年 1 季度公司综合毛利率同比略微下滑 2.5 个百分点至 79.0%，主要是公司增加外包服务比例，而销售费用有所下降。 公司期间费用率同比上升 4.1 个百分点至 59.3%，特别是管理费用率同比上升了 7.8 个百分点，主要是员工数量增加以及研发费用增加。 1 季度资产减值损失同比减少 524 万元，主要是公司收回部分坏账以及计提应收账款减少，这也是业绩略超预期原因之一。 今年业绩增长来自于远程视频教育和数字化手术室 除了智慧城市项目以外，今年为公司贡献业绩增长主要有远程视频教育和数字化手术室。其中远程视频教育主要解决不发达地区普遍缺乏优质教育资源问题，教育部准备 3 年投 100 亿用于该系统建设，预计今年公司这部分业务收入达到 1 亿；数字化手术室能实现手术直播、手术录播、专家远程会诊功能，是未来手术室发展方向，市场容量千亿级别，处于刚刚起步阶段，预计今年收入达到 5000 万元。 未来公司凭借视频技术优势进一步拓展在线钢琴教育、智慧家庭领域，市场空间巨大。 “买入”评级，目标价 20 元 综上所述，我们长期看好公司在视音频编解码技术的核心竞争力，至少领先华为、宝利通等竞争对手 2-3 年。预计 2014-2016 年 EPS 分别为0.57 元、0.79 元和 1.04 元，维持“买入”评级，目标价 20 元。 |
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