海澜之家品牌收入大幅提升：我们认为公司报告期内品牌收入大幅提升源于以下三点:一、公司高性价比产品带来同店的提升；公司在行业中”高品质、中价位”的商务休闲产品定位，在整体零售不足时，公司高性价比的产品满足更多的消费人群，使得公司市场占有率逐步提高。二、公司渠道外延扩张。公司渠道在华东区域占比超过50%,其他区域市场开店空间大；三、公司单店面积提升空间大；目前公司单店面积约150-200 平米，同时因因公司产品丰富，已有的店铺已很难陈列出公司产品风格；我们草根调研，公司目前新开的店铺，有些面积达到400-500 平米。 给予”推荐”评级 我们认为 :目前公司增长势头明显、产品贴近市场、公司管理能力逐步提升，公司在行业中独特的、前瞻性、适合中国环境的模式使得公司在行业中竞争力明显。行业份额逐步向公司集中，未来公司成长空间大。我们预计公司 2014-2015 年的EPS 分别为0.52 和0.74 元，对应目前股价PE 仅为19.7 倍和13.7 倍，估值上升空间大，维持“推荐”评级。 风险提示 公司产品售馨率以及对供应商的依赖 |
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