苏交科(300284) 跨领域与跨区域战略持续推进

2014-4-11 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 548| 评论: 0|原作者: 张琨,王建|来自: 东方财富网

摘要: 　　外延式扩张战略推进，跨领域与跨区域带来业绩与估值的双重提升。公司4 月11 日公告拟收购厦门市政设计院83.6%的股权，将在厦门区域及水处理领域为公司带来发展增量。我们预计2014-2015 年EPS 为 1.02、1.32 元（ ...

　　外延式扩张战略推进，跨领域与跨区域带来业绩与估值的双重提升。公司4 月11 日公告拟收购厦门市政设计院83.6%的股权，将在厦门区域及水处理领域为公司带来发展增量。我们预计2014-2015 年EPS 为 1.02、1.32 元（分别上调0.04、0.09 元），考虑跨领域与跨区域发展带来估值提升，给予2014 年25 倍PE，维持目标价26 元，维持增持评级。
　　现金收购厦门市政院，主要意义在于拓展厦门市场和为水处理业务拓展提供支撑。公司拟以1.6 亿元收购厦门市政院83.6%股权。①我们认为价格合理：按厦门市政院2013 年净利润1873 万元计算，收购静态市盈率10.2 倍，其中23.7%含业绩承诺对应市盈率11.7 倍，其余为9.6 倍。（业绩承诺2014-2017 年厦门市政院净利润分别为 2280、2736、3283、3940万元，复合增速20%）。②业绩增厚明显：以2013 年计，苏交科分享的厦门院净利润约为原来的8%。③战略重在利用厦门市政院的市场影响力开拓厦门市场并利用其给排水能力为水处理业务拓展提供支撑。
　　收购淮交院和厦门市政院表明公司正沿着AECOM 发展路径加速前进。我们预计随着淮交院和厦门市政院收购方案先后启动，公司2014 年正沿着AECOM 路径加速发展。子公司苏科畅联与交科能源已经形成了一定业务规模与经验基础，有利于公司在跨领域发展更具备主动性。公司将重点推进环保节能、智能交通等领域，随着战略展开，有助于提振估值。
　　风险提示：兼并购战略实施不顺畅，已经并购完毕的人员融合不顺利。

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