洽洽食品(002557) 期待14年营销管理改善和渠道梳理

2014-4-11 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 523| 评论: 0|原作者: 王奇玮|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司四季度收入增速改善明显，同比增长 14.96%，预计一季度将保持良好的势头。分产品来看，传统葵花籽业务下半年同比增长9.5%，增长主要来自于四季度。薯片收入下滑趋势有所减缓，但是仍在调整中，下半年同比下 ...

　　公司四季度收入增速改善明显，同比增长 14.96%，预计一季度将保持良好的势头。分产品来看，传统葵花籽业务下半年同比增长9.5%，增长主要来自于四季度。薯片收入下滑趋势有所减缓，但是仍在调整中，下半年同比下滑7.5%。新品类中南瓜子同比增长17%，小而香等也获得不错的两位数增长。分区域看东方区增速最高，同比增长24%，南方区同比增长10%，北方区仍然是弱项，同比仅增长4%。
　　受益于三季度整体提价 7%，公司四季度毛利率获得明显提升，环比提升3.4 个百分点，但是与2012 年比仍有差距。去年葵花籽原料受炒作因素影响，收购价格上涨过快，随着今年新一季葵花籽丰产，采购价格下降10%左右，毛利率有望继续回升。
　　期间费用率方面略有下降。销售费用中的增加主要是广告促销费用增加2500 万元，其他费用占比均下降。14 年公司将继续加强费用的管控，对费用放权的同时将费用的使用纳入考核标准，提高费用投放的效率。
　　公司今年的主要看点在于对营销管理架构的改善以及对渠道价格的梳理。主要的措施有1）今年将成立四个区域型的经营中心，实行区域负责制，针对每个区域特点实施不同的经销商管理模式，推广不同产品；2）区域销售人员的考核中包含销量、利润和品类，激励丰厚；3）总部领导亲自督战，预防短期行为；4）框定渠道利润，梳理每一层渠道价差，保证经销商利润，加强对串货的管理。我们认为公司修炼内功比新品推广更为重要，改变的效果值得关注。我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.92元，1.06 元和2.05 元，维持“谨慎推荐”评级。

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