招商证券(600999) 定增募资布局创新投行业绩集中释放

2014-4-11 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 478| 评论: 0|原作者: 刘俊|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司 2013 年投行业务规模和收入小幅下滑，但其项目储备和已IPO 项目资源丰富，投行业绩将于2014 年充分释放。公司储备项目中，已预披露达到18 家处于上市券商第一，项目储备合计82 家，位居行业首位。而2014 年 ...

　　公司 2013 年投行业务规模和收入小幅下滑，但其项目储备和已IPO 项目资源丰富，投行业绩将于2014 年充分释放。公司储备项目中，已预披露达到18 家处于上市券商第一，项目储备合计82 家，位居行业首位。而2014 年1 月已承销的IPO 项目将贡献承销保荐收入1.85 亿元，占2013年投行业务收入的48.2%，随着新一轮IPO 的临近，公司的投行业务将恢复高增长。
　　公司自营收益率保持稳定增长，一定程度归因于量化交易的合理运用。公司自营业务2013 年实现投资收益16.09 亿元，同比下滑5.8%，主要由于公司自营资产合计仅213 亿元，同比下降26%。但公司通过量化对冲等方式，投资于衍生金融工具，并实现了无风险套利收益，衍生金融工具2013年累计贡献收益2.59 亿元，同比增长262.4%。
　　公司定增计划募资不超过120 亿，将利于公司一步利于布局创新业务，目前公司创新业务覆盖范围广泛。主要包括场外柜台业务、创新型资产证券化业务等，并参股区域性交易市场，拓展私募市场。公司于2013 年1 月发行了华能澜沧江第二期水电上网收费专项资产管理计划，募资33 亿元，为2013 年规模最大的资产证券化项目。
　　公司 2013 年业绩实现如期高增长，驱动因素主要为信用融资以及主动性资管业务的同比大幅增长，而2014 年公司将实现业绩的高增长，原因有：1、公司投行的已IPO 项目规模合计30 亿元，而且已披露项目共计18 个，优势十分明显，将在2014 年集中释放业绩；2、公司定增募资120 亿元，将集中投向信用交易、创新投资和国际业务的拓展，在行业进入规模化和差异化经营时期，资本实力将提供有力保障；3、二季度创新业务密集落地和IPO 第二轮重启叠加将使行业迎来独立行情，而资本实力雄厚、创新能力和动力充足的大型券商率先受益。预计公司2014 和2015 年的EPS分别为0.54 和0.63 元，对应PE 为20 和17 倍，给予推荐！