2013 年公司实现营业收入44.23 亿元，同比增长26.68%；销售费用1.70亿元，同比增长16.41%，管理费用4.43 亿元，同比增长31.67%，费用控制合理；净利润7.71 亿元，同比增长35.44%，扣非后净利润7.62 亿元，同比增长34.74%。2013 年公司签订的项目合同总额48.87 亿元，同比增长23.13%，其中1,000 万元以上合同88 个，合计16.72 亿元。 全面布局智慧城市，积极推进与地方政府战略合作 公司是国内最具实力的IT 综合解决方案提供商之一，过去十年稳定高成长。2014 年公司将全面布局“智慧城市”，积极推进与地方政府签订战略投资协议，利用地方政府资源，结合公司行业技术优势和项目经验，打造重点示范项目。与深圳前海和重庆永川分别签署投资框架协议拉开了全面进军智慧城市的序幕，未来有望获得更多智慧城市建设和运营项目的订单。 2014 年延续外延式发展战略 国内系统集成行业集中度较低，系统集成行业公司具有天然的并购基因，在过去几年公司通过持续并购进入新的细分行业和市场，完成该行业和市场关系、技术、人才的积累；同时并购可以完善和提高技术实力，积累行业解决方案的能力，开拓高附加值的新业务，逐渐向价值链高端转移。我们认为未来外延式并购仍然是推动公司业绩持续高增长的重要手段。 盈利预测与估值 我们预测公司2014-2016 年EPS 分别为1.47 元、1.99 元、2.60 元，对应市盈率为29、21、16 倍，维持“买入”评级，合理价值60 元。 风险提示 外部环境变化给外延性增长带来的风险；金融行业快速发展带来的行业依赖性风险；人力资源风险；宏观经济下滑导致企业IT 支出减少的风险 |
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