1．项目投产前期费用较高、利息收入下降以及铝价下跌导致一季度业绩预减 一季度业绩预减 38%主要原因有：（1）“年产 6 万吨铝合金熔铸项目”一季度尚在投产初期，费用计提较多，亏损约 250 万元。（2）“年产 5 万吨铝挤压材项目”中的部分固定资产已开始计提折旧；（3）铝价一季度下跌 7%，存货价值下跌。（4）利息收入同比减少 180 万。 2、二季度订单良好，上半年业绩预计持平 如果剔除两个项目投产初期费用高以及利息收入减少的影响，一季度主业和去年同期基本持平。另外一般情况下 Q1 是需求的淡季，Q2-Q4 季度是旺季。一季度是公司盈利拐点，目前公司二季度订单非常好，我们预计上半年业绩和去年同期持平，下半年盈利将大幅增长。 3、公司的三大主要看点 （1）产能逐步投放，主业进入快速发展期，未来 2 年业绩符合增速超过 30%；（2）厂房搬迁补偿今年完成，预计补偿 7-9 亿元，目前政府已经做完相关融资工作；（3）公司财务状况良好，账上现金 3.77 亿元。公司积极延伸产业链，天津投资 20 万平节能门窗项目，满足智能家居门窗的标准要求，我们预计可能继续向智能家居延伸，协同产业链发展。 4、结论 公司今年投产的两个项目前期费用较高，我们在盈利预测中已经充分考虑，维持公司的盈利预测（不考虑公司搬迁补偿），预计公司 2014、2015 年每股收益分别为 0.43 元和 0.61 元，对应 PE 分别为 25X 和 17X，一季度是公司的业绩拐点，股价下跌带来买入机会，维持“强烈推荐”评级。 |
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