中南传媒(601098) 营收利润稳健增长数字教育是最大亮点

2014-4-15 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 556| 评论: 0|原作者: 马先文|来自: 东方财富网

摘要: 　　出版、发行业务均实现稳健增长，毛利率稳中有升。尽管市场对于传统出版发行的前景有所疑虑，但公司各项相关主业仍均实现稳健增长，出版、发行业务营收同比分别增长12.56%、16.10%；与此同时，公司毛利率也稳中有 ...

　　出版、发行业务均实现稳健增长，毛利率稳中有升。尽管市场对于传统出版发行的前景有所疑虑，但公司各项相关主业仍均实现稳健增长，出版、发行业务营收同比分别增长12.56%、16.10%；与此同时，公司毛利率也稳中有升，从38.65%上升到39.24%，显示公司运营健康向上的状态。
　　期间费用率略有上升，业务转型升级及省外拓张增加了费用支出。销售费用、管理费用分别增长22.40%、11.02%，期间费用率从24.06%略升至24.41%；其中销售费用增长略快系公司转型升级及省外并购拓张所致。
　　各项业务的增长源自于在各细分领域上实力的不断提升。图书方面，教材教辅持续发力，湘版教材教辅在省内外均取得突破，博集天卷的并入增强了市场竞争力；一般图书实力不断提升，发行收入增长达28.70%。媒体介质方面，除却报刊、网站之外，公司控股了湖南教育电视台经营，进入电视屏；竞标获得了长沙地铁二号线平面广告项目，户外广告未来将实现较大营收。
　　数字教育业务是最大亮点。旗下专营数字出版业务的天闻数媒2013 年实现订货收入超过2 亿元、营收1.39 亿元，并开始盈利，AiSchool 数字教育单校产品拓展学校超过200 所，并在一线城市重点区域市场不断取得突破；其B2B 的前期拓张商业模式是当前K12 数字教育端最为有效的方式。
　　2014 年预计仍将保持增长态势，增速有望进一步提升。增长来源于几个维度：1、传统出版发行业务预计保持稳健增长态势；2、财务公司即将成立，将大大提升账上80 多亿现金的收益水平； 3、数字教育业务仍将快速增长，并开始贡献千万级以上的利润； 4、转型升级、外延拓张有望提速，新的高成长业务带动业绩增长。
　　我们预计公司2014-2016 年EPS 为0.79/0.96/1.18 元，对应当前股价PE为17/14/11 倍，维持推荐评级。