期间费用增长，尤其是管理费用侵蚀利润。公司毛利增长16.74%，而营业利润仅增长10.73%，期间费用的增长侵蚀了利润空间：三项费用合计7483.29万元，同比增长34.44%。其中，管理费用同比增加1185.44万元，增长31.29%，主要原因是股份支付费用较大，为1255万元，去年同期仅为306万元；财务费用同比增加670.52万元，增长370.05%，主要是贷款增加利息支出；销售费用微增3.11%，达2020.24万元。 积极拓展上游锂资源。报告期末，公司持有加拿大国际锂业17.41%的股权，并通过建立合资公司等方式，获取爱尔兰Blackstair 锂矿项目的矿权。按照“锂产业链上下游一体化”的发展战略，公司积极扩展产业链，通过和加拿大国际锂业等国际上游锂资源企业的战略合作，逐步获取部分锂矿山和盐湖卤水资源的矿权；并通过广泛的国际技术合作，加快相关锂资源的勘探开发进度，加强上游锂资源的稳定供应。锂深加工产品需求快速增长。锂是自然界最轻的金属元素，凭借其特殊的物理和化学性质广泛应用在新能源、新材料与新医药等领域，被誉为“工业味精”和“能源金属”。随着低碳经济和绿色新能源产业的快速发展，特别是新型锂电动力汽车行业的崛起、新型医药合成产业技术的新突破，以及航天航空新材料技术向民用领域的推广应用，全球锂深加工产品市场需求快速增长。 维持“增持”评级。公司借助国际锂业的平台，积极拓展海外锂资源；通过增发项目完善产业布局，扩张产品系列，形成从矿石/卤水提锂生产锂盐产品，从氯化锂熔盐电解生产金属锂到金属锂加工生产超薄、锂系列合金等锂材产品的完整产业链，全产品竞争优势更加凸显，进一步推进公司“打造锂行业上下游一体化的国际一流企业”发展战略的实施。 我们预测公司2014-2015年每股收益分别为0.53元和0.76元，对应2014年3月10日收盘价的动态PE分别为62.84倍和43.70倍，维持公司“增持”的投资评级，目标价36.76元，对应2014年PE 70倍。 主要不确定性。锂产品价格波动，成本大幅上涨，公司未来新建项目进度不如预期等。 |
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