公司2013 年收入6.16 亿元，同比增长7.09%；归母净利润1.43亿元，同比下滑3.18%；EPS1.01 元。不分红、送股及转增。 收入增长主要来源于海外业务。2013 年国内业务实现5.1 亿元收入，基本持平；海外出口业务1.0 亿元，同比大幅增长67.87%。 利润小幅下滑主要因为毛利率下滑和费用率上升。公司产品毛利率下滑2.53ppt，主要因为高毛利的模烫机收入下滑18.1%；管理费用率上升1.7ppt，销售费用率上升1.6ppt。 货币资金与去年持平，达5.67 亿；应收账款达到2.1 亿，同比增长86.98%，反应出为应对需求放缓，公司放宽了回款条件。 发展趋势 转结订单超我们之前预期，预示公司实际生产经营没一季报预期那么悲观。根据公司2013 年转结订单1.32 亿元，测算1Q14 末已签订未发货合同金额达到1.94 亿，超我们之前预期的1.3 亿元。 预计全年业绩会逐季度改善。由于2013 年一二季度净利润基数较高，与往年二、三季度是盈利高峰的情况有所不同，我们预计随着公司加大出货力度，2014 全年业绩有望逐季改善。 印刷电商大会反馈出长荣健豪的网络印刷项目全国瞩目。我们参加了第二届印刷电商大会，期间长荣健豪董事长张训嘉作为特邀嘉宾出席。行业内对公司的云印刷项目非常看好，预计5 月中旬公司云印刷平台上线后，将成为股价表现的重要催化剂。 纸电池项目有望贡献收入。公司2013 年纸电池项目完成生产流水线验收，并引进了原材料墨水生产技术；2014 年上半年有望解决墨水产业化问题，下半年开始贡献收入。 盈利预测调整 预测公司2014 年净利润1.64 亿元，YoY14.3%，EPS1.15 元；2015年净利润1.91 亿元，YoY16.8%，EPS1.34 元。考虑合并力群股份2014-15 年全年业绩后，14-15 年摊薄EPS 分别为1.55、1.74 元。 估值与建议 不考虑合并力群股份，公司2013-14 年P/E 分别为35.5x，31.0x；考虑合并力群股份，公司2013-14年P/E 分别为22.0x，20.5x。我们看好公司网络印刷业务，维持推荐评级，目标价52 元。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
