公司 13 年净利润 3.1 亿元，同比回落 58.9%，折合每股收益 0.31 元，每股派息 0.1 元。 公司 13 年 12 月公告，从 2013 年 1 月 1 日起，将安全费用由 50 元/吨下调至 33 元/吨，影响利润总额 2.5 亿元。 如果平均分摊安全费用，我们推算公司 13 年单季度 EPS 分别为 0.12 元、0.08 元、0.13 元和-0.01 元。 13 年均价同比回落 10.6%，14 年 1 季度价格加速下行 公司 13 年煤炭产销量为 1485 万吨和 1208 万吨，同比增长 2.0%和回落 1.0%。13 年商品煤均价 615 元/吨，同比回落 1 1%；吨煤成本 519 元，同比回落 3.9%，主要源自制造费用下滑，而吨煤材料和人工则依然刚性上涨。从 14 年 1 季度情况来看，公司所属淮北矿业主要焦煤品种价格环比普降 10%以上，预计公司销售压力将进一步增大。 公司专项储备充裕，未来成本调节空间较大 我们认为，安全生产费用按每吨煤 33 元提取，维简费按每吨煤 11 元提取，计提标准在行业中仍然较高。同时截止 13 年末，公司专项储备余额达 27.3 亿元，因此未来成本调节空间较为充裕。 公司产量基本稳定，未来看点在于资产注入 公司近几年产量基本稳定。公司远期内生增量主要来自刘桥深部和龙王庙（南部）。集团承诺其山西 3 个技改完成的煤矿，以及内蒙陕西安徽的7 个探矿权，由上市公司选择时机和方式进行收购。 预计 2014 年每股收益为 0.07 元 公司内生增长一般，未来看点在于资产注入的预期，但存在不确定性，且估值偏高，我们维持“持有”评级。 风险提示 2014 年 3 月任楼煤矿瓦斯爆炸或将小幅影响公司 2 季度产量； 公司所在区域开采成本偏高，价格受到海进江煤炭的制约，改善弹性不大。 |
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