隆华节能(300263) 化工行业突破，复合冷逻辑继续演绎

2014-4-17 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 475| 评论: 0|原作者: 邓莹|来自: 东方财富网

摘要: 　　从母公司财务报表分析，公司复合冷业务稳健增长。合并报表包含加美业务，去年一月并未并表，参考意义不大，母公司个别报表更能代表公司复合冷业务实际经营情况。母公司一季度营收1.45亿，营业利润1757万，分别同 ...

　　从母公司财务报表分析，公司复合冷业务稳健增长。合并报表包含加美业务，去年一月并未并表，参考意义不大，母公司个别报表更能代表公司复合冷业务实际经营情况。母公司一季度营收1.45亿，营业利润1757万，分别同比33.8%，18.3%，主要差异来自于公司财务费用的增加，背后逻辑是公司去年并购加美的现金支出以及应收、存货科目对于现金的占用。整体考虑，公司各项财务指标均属正常，收入端体现出公司复合冷业务稳健增长趋势。
　　考虑未执行订单，复合冷逻辑在化工行业继续演绎。公司期末未执行订单27.0亿，2013年底为26.6亿，考虑一季度确认收入的2个亿，2014Q1订单实际增加约2.4亿。化工行业订单值得注意，2013年底约4.7亿，本期末未执行订单约6.2亿，增长明显。公司化工订单主要为传统复合冷订单，加美订单相对较少，化工行业突破是公司复合冷逻辑的继续演绎。我们认为2013年漳山、鸳鸯湖电厂复合冷示范意义明显，2014年公司在电厂方面订单的开拓值得重点期待。
　　预计公司2014~2016年业绩分别为（考虑10转10摊薄）0.57、0.72、0.90元，对应PE为28、22、18。公司复合冷业务是节能减排大趋势顺应者，并购加美已现成效并将不断深化，与此同时，公司积极的外延式并购将帮助公司实现对于大环保产业的纵深化布局。维持公司“推荐”评级！

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