金龙汽车(600686) 受益国企改革，迎来经营效率加速改善良机

2014-4-17 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 505| 评论: 0|原作者: 崔书田|来自: 东方财富网

摘要: 　　首次覆盖给予“增持”评级。不考虑增发，预测公司2014-15 年归母净利润分别3.20亿元、3.93 亿元，对应EPS 分别0.72 元、0.89 元。若考虑增发，预测公司2014-15年归母净利润分别4.05 亿元、4.90 亿元，对应增发全 ...

　　首次覆盖给予“增持”评级。不考虑增发，预测公司2014-15 年归母净利润分别3.20亿元、3.93 亿元，对应EPS 分别0.72 元、0.89 元。若考虑增发，预测公司2014-15年归母净利润分别4.05 亿元、4.90 亿元，对应增发全面摊薄后EPS 分别0.67 元、0.81元。现价相对2013 年营收的P/S 为0.20 倍，远低于行业可比公司的均值0.88 倍，国企改革为公司提供经营效率改善的重大机遇，加速整合，首次覆盖给予目标价14 元，对应2014 年约19 倍PE（不考虑增发），对应约0.3 倍P/S。
　　国企改革大背景下，金龙汽车迎来资产整合和经营效率加速改善良机，我们非常看好国企改革对汽车公司的业绩改善。金龙汽车在盈利能力、营运能力方面一直弱于同业可比公司，效率提升空间很大。三中全会《决定》将国企改革列为经济改革部分的重要内容，福建省国资委在2014 年1 月工作会议上提出，提高国有企业发展的质量和效益，加快培育壮大行业龙头企业，金龙汽车迎来加速改善的时间窗口。非公开增发方案实施，对上市公司控制力增强，资产整合路线清晰。公司于2014 年3 月公布《非公开发行预案》，拟募资13 亿元收购金龙联合24%股权、江申车架50%股权等资产，同时把厦门国资的股权无偿划拨给福建省国资委，完成后以福汽集团为代表的福建省国资委将合计持有公司51.7%股权，成为公司实际控制人（原为厦门市国资委，原占21%），对上市公司的控制力大大增强。福汽集团是福建省汽车工业核心企业，拥有整车及零部件等产业布局，承诺未来积极推进内部整合，避免与上市公司之间的同业竞争。
　　风险提示：增发审批风险，市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险。

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