从目前发展的情况来看，包括视频盒子在内的点播系统对电视内置的互联网功能的可替代性是比较强的。 消费者可以非常轻松地进行外部替换。这类盒子价格低廉，产品选择丰富多样，每一到两年性能翻番，更换方便，对接入哪一种电视没有依赖性。因此，互联网或者智能电视功能或许并非是电视机的核心功能。消费者购买电视机最终考虑因素可能还是会在于电视机本身的基本属性，包括产品质量、画质、售后等属性。在这方面，传统电视机生产厂在其电视制造领域依然占据一定的优势，尤其在电视显示技术方面。 从智能电视的应用来看，根据 2013 年的数据，中智盟智能电视的应用类型分布来看，游戏类的应用占到了所有应用数量的 49%，数量超过视频类的应用。从中智盟智能电视的应用程序下载分布来看，游戏类程序下载数量占比 33%，仅次于视频类应用。从海信的平台战略的角度出发，除了“聚好看“平台以外，其游戏平台由于具备品种多样，内容丰富，潜在游戏开发商规模较大的特点，未来可能也将出现明显的差异化竞争态势。其中，海信的体感游戏数量占其游戏数量的比重达到了 22%，已经出现了在游戏产品方面的差异化竞争优势。 另外，值得考虑的是，假设行业内的液晶电视价格承压，净利润率较低的竞争对手业绩将率先出现压力。由于海信电视主要是轻资产运营，固定资产周转率较高，同时人力成本占收入比较低。因此，固定成本占主营成本较小，有一定能力将液晶电视价格下滑的压力传导出去。当然，海信电器的产品类型正在向高端化上移，暂时还看不到显着的降价压力，尤其是 Vidda2 电视的推出，可能会带动公司今年三、 四季度的毛利率水平。 预计海信电器的 EPS 为 1.36 元，1.53 元和 1.72 元，对应的 PE 为 8.6倍，7.7 倍和 6.8 倍，给予“增持”评级。 |
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