铝箔产品结构逐步调整。目前国内外家用和药用铝箔需求增长相对缓慢，一方面由于海内外基本面恢复相对缓慢，国内外铝箔需求均不同程度地受到影响，另一方面则是因为消费者环保意识与生活水平的提高仍需较长时间，对塑料保鲜膜和一次性饭盒的替代尚需时日。因此公司致力于调整铝箔产品结构，盈利能力较强的容器箔占比正逐步增加。 定增项目有望降低生产成本，但项目利润贡献还需观察。公司 45万吨高精度铝板带项目冷轧部分一期工程部分设备已于 2014 年 3月底建成投产，随着项目逐步投产，公司直接使用铝液生产将减少二次重熔成本，青海地区较低的能源价格也有利于生产成本的进一步降低，但项目的具体盈利情况仍待观察。 3 万吨铝箔项目本年亏损 620 万元，主要是由于 2013 年 5 月投产后设备调试导致产量不及预期，预计今年将有望贡献正的利润。 盈利预测调整 维持 2014/2015 年盈利预期为 0.03/0.03 元。假设加工费今明两年持平，单位成本+5%/5%，铝箔产量增长 23%/0%。 估值与建议 盈利仍将维持低迷，股价缺乏催化剂。由于国内外宏观环境疲弱，金属价格下跌，且公司主要产品需求增速相对有限，股价持续低位振荡，目前 2014 年 P/E 为 250 倍，P/B 为 1.9 倍。未来业绩缺乏亮点，盈利维持低迷，股价缺乏催化剂，维持 A 股目标价 5.8元（目标 P/B 为 1.6x）和“中性”评级。 |
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