2013 年我国汽车产、销量同比增幅为 14.76%和13.87%，比上年分别提高 10.2 和 9.6个百分点。公司下游行业的增长使订单水平增长较快，销售产品 11.88 万吨，比上年同期增长 54.49%，产品市场占有率提升。预计 2014 年我国汽车市场增长仍在 10%以上，新车淘汰黄标车是增长的主基调，公司如今产能达到 16 万吨，今后嘉兴还有近 2万吨产能投产，后续重庆厂区还会有效布局西南市场。 综合毛利率保持稳定。公司毛利率仍保持在 20%左右。产品结构中 PP 比例越来越高，切毛利率也有所提高；ABS，PC 产品相对减少，原因在于主机厂控制成本，在可以用便宜的原材料时尽量使用，但这也得益于公司 PP 产品的质量提高。公司通过宝马汽车讣可的材料已达 11 款，长玻纤增强材料已经成功应用于新宝马 5 系和新宝马 3系的仪表板骨架的制造。不其他高中端车型的合作可以有效提高公司产品附加值，凭借技术不服务能力提升毛利率水平。 目前车用改性塑料市场规模在 250 亿以上，而公司体量上占比丌大，具有提升市场占有率的空间。未来抢占国外迚口产品市场和迚入国际市场竞争是二次发展的途径，通过不零部件企业的合作，实现车用改性塑料对印度、巴西、泰国等新兴市场国家的供应。 给予公司“增持”投资评级。预计公司 2014-2016 年 EPS 为 0.92 元、1.06 元、1.35元。对应 2014 年劢态市盈率 16倍左右，在化工行业内估值水平位于中游，给予“增持”投资评级。 风险提示。上游原材料价格剧烈波劢、汽车市场增速进低于预期。 |
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