加大投资力度，完善投资结构。自公司向产业运营商转型以来，依托张江园区聚集高新产业这一得天独厚的资源优势，股权投资力度不断加大。2013 年公司新增股权投资2.38 亿，同比增加 55.1%。截至2013 年末，公司拥有各类投资合计 44.67 亿，占公司总资产的 24.42%。在增加投资项目的同时，公司也在加快成熟项目退出，以锁定投资收益和回笼资金。报告期内公司先后出转让嘉事堂、上海展想电子科技和复旦张江生物医药股权，实现投资收益 3.11 亿，全年持有股票的公允价值变动损益和股权投资收益合计 5.87 亿，占营业利润的 122%，已经成为公司利润的最主要来源。 利息支出居高不下，财务压力不容乐观。2010 年以来，公司财务费用高速增长，占营业收入的比重始终高于 20%，2013 年更是高达 27.16%，严重拖累了公司整体业绩。截至 2013 年末，公司真实负债率 57.6%，净负债率 62.07%。尽管相比 2012 年末，公司的负债水平略有下降，但是仍然负担了短期负债 31.3 亿，一年内到期长债 7.7 亿，以及长期借款和债券 45.7 亿。目前公司 2013年末的货币资金仅为 11.95 亿，短期财务压力不容乐观。 维持推荐评级。 预计公司2014、 2015和2016年EPS分别为0.259、 0.284和 0.296 元/股，对应 PE 分别为 27.3、24.9 和 23.9 倍，维持推荐评级。 |
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