华侨城Ａ(000069) 逆势增长，期待新高

2014-4-20 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 515| 评论: 0|原作者: 刘俊|来自: 东方财富网

摘要: 　　业绩逆势增长，全年值得期待。公司一季度房地产销售面积约为 11.90 万平，同比下降 26.8%，实现销售金额约为 44.45 万平，同比增长 19.46%，相比一季度房地产行业整体的惨淡，公司销售额的逆势增长已属不易，一 ...

　　业绩逆势增长，全年值得期待。公司一季度房地产销售面积约为 11.90 万平，同比下降 26.8%，实现销售金额约为 44.45 万平，同比增长 19.46%，相比一季度房地产行业整体的惨淡，公司销售额的逆势增长已属不易，一季报的靓丽数据更是锦上添花。虽然旅游业务的经营收入没有披露，但是根据历史数据来看，公司旅游业务与房地产业务收入比例一直较为均衡，加上一季度各类大小假期，相信经营收入能够稳定增长。今年全年公司预计房地产可售面积 159 万平，新推货值约 200-250 亿，二季度开始推盘量还会有所增加，全年表现值得期待。
　　毛利持续上升，杠杆略有增加。公司一季度复合毛利率为 53.18%，实现了 2012 年以来的持续回升，并以此保证了可观的盈利能力和较强的风险抵御能力。2013 年末公司的杠杆水平处于相对低位，今年一季度公司的短期借款增加约 19 亿，长期借款增加约 4.2 亿，真实负债率增加 1 个百分点，尽管杠杆水平略有增加，但是现有货币资金能够完全覆盖短期借款加上一年内到期长债，因此财务压力并不严峻，适当加杠杆反而能够提高权益收益能力。
　　深挖客户价值，探索模式创新。公司发展文化旅游业务以来，已经进驻14 个城市，累计客户 2900 多万人。除了国内和海外新市场的开拓之外，公司下一步的战略发展是提高现有和潜在客户价值，包括提高重游率以及提供增值服务。公司目前全面打造智慧景区，在上海欢乐谷试点 O2O，通过线上服务优化游客体验，加强与游客的互动，提高客户满意度和重游率。同时，公司的线上平台也将不断深挖客户需求，加载增值服务，提升人均消费，从而拓宽盈利空间。
　　价值低估，维持推荐评级。预计公司 2014、2015 和 2016年 EPS 分别为0.72、0.88 和 1.02 元/股，对应 PE 分别为 6.4、5.3 和 4.5倍，维持推荐评级。

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