泰和新材(002254) 芳纶业务触底回升，氨纶景气持续

2014-4-21 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 663| 评论: 0|原作者: 李凡,周惠敏|来自: 东方财富网

摘要: 　　氨纶景气周期可持续：氨纶均价同比上涨使14年1季度营业收入同比增长8.35%，综合毛利率同比上升约7.11%。2014年1季度氨纶景气周期持续， 40D均价同比去年同期上涨约12%，显着提升氨纶毛利率，带劢营业收入和综合 ...

　　氨纶景气周期可持续：氨纶均价同比上涨使14年1季度营业收入同比增长8.35%，综合毛利率同比上升约7.11%。2014年1季度氨纶景气周期持续， 40D均价同比去年同期上涨约12%，显着提升氨纶毛利率，带劢营业收入和综合毛利率的提升；我们预计2014年氨纶需求增速可保持10%-15%左右；2014年上半年几乎无新增产能，14-15年全年产能增速约为5.8%、5.5%，随着2季度40D进入旺季，氨纶价格在供需偏紧的情况下将持续上涨。
　　14年1季度间位芳纶价格见底、开工率提升。间位芳纶经过一年的价格下滑净利率约10%左右，行业亏损严重，价格已经见底；14年1季度间位芳纶开工率由70%已逐步提升至80%-90%，间位芳纶的需求在14年将逐渐好转的主要原因是：（1）14年随着价格企稳，之前被压制的需求逐渐释放；（2）价格处于低位有利于产品的推广；（3）在防护领域的应用将会有较好进展；
　　14 年1 季度对位芳纶开始盈利。1 季度对位芳纶开始盈利，开工率由50%-60%逐步提升至满开状态，主要原因是：（1）公司14年调整产品结构，高端产品的占比将有所提升；（2）目前工艺问题基本解决，生产效率改善，成本同比去年将有所下降；（3）随着针对室外光缆和防护服等高强度、高模量的产品推出，产品推广效果逐渐显现，带劢开工率的提升同时降低成本；
　　公司2014-2015年的EPS分别为0.51 、0.62 、0.68元，对应PE分别为17.43、14.47 、13.05，未来6-12个月的目标价为10元，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：行业产能扩张速度超市场预期；经济增速放缓带来的需求低于预期。

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