平高电气(600312) 毛利率提升特高压审批加快

2014-4-21 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 564| 评论: 0|原作者: 王静,胡颖,杨培龙|来自: 东方财富网

摘要: 　　常规产品毛利率大幅提高推动业绩快速增长：14年一季度公司整体收入仅增长3.4%，业绩的快速增长主要由毛利率提高3.2个百分点贡献。我们判断14年一季度特高压GIS确认3个间隔的收入，与去年同期相当，且特高压GIS毛 ...

　　常规产品毛利率大幅提高推动业绩快速增长：14年一季度公司整体收入仅增长3.4%，业绩的快速增长主要由毛利率提高3.2个百分点贡献。我们判断14年一季度特高压GIS确认3个间隔的收入，与去年同期相当，且特高压GIS毛利率也保持相对稳定，综合毛利率的提升主要由常规产品毛利率提高贡献（我们测算常规产品毛利率由去年一季度的15%左右提高到今年的22%左右），公司成本控制和产品结构调整的效用继续体现。
　　二季度、三季度及全年业绩都将呈现大幅增长：公司在手的8个浙北-福州特高压GIS间隔预计将在7月前交货，二季度确认的特高压GIS间隔数将显着高于去年，二季度业绩高增长可期。随着淮南-上海（北环）即将启动招标，我们分析公司将中标14个左右的GIS间隔，从而确保了三季度及全年业绩高增长。
　　多条特高压线路将陆续获批为公司带来丰厚订单：淮上线获批、能源委会议对特高压的肯定，加强我们之前对2014年特高压建设进入常态化元年的判断。预计能源局上报的大气污染防治计划8条特高压送电通道在5、6月份之后将陆续获得批准。我们判断，除了近期将要招标的淮南-上海北环特高压交流线路，年内还将有一条特高压交流项目开始主设备招标，为公司带来丰厚订单。
　　盈利预测及投资评级：特高压审批加快推动公司近期业绩的快速增长，而天津中压基地年内投产、海外市场不断拓展为公司提供持续增长的动力。预计公司14-16年EPS（增发摊薄后）分别为0.68元、1.02元、1.39元，维持对公司的买入评级。