2013 年公司实现原煤产量1081 万吨，同比增长27.78%；销量977.38 万吨，同比增长14.72%（其中：对外销售606.87 万吨，对内销售370.51 万吨）。洗精煤产量448.69 万吨，同比增长11.61%；销量446.06万吨，同比增长9.87%。煤炭毛利率31.68%，较同期下滑9.33 个百分点，主要是煤炭价格大幅下滑以及营业成本和三项费用大幅升高所致。 电力业务稳步推进，公司向“煤、电、气”多元化发展。在目前煤炭行业整体宽松以及山西省停建在建矿井（包括重组整合和技改矿井）的背景下，公司煤炭价格和产销量均将受到较大影响。因此，公司在未来通过收购兼并的方式实施战略转型——从单纯的煤炭公司发展成“煤、电、气”多元经营——有助于增加公司抵御风险的能力。目前公司在江苏沛县拟投资建设的2×100 万千瓦发电机组项目，已通过江苏省发改委批准，正待国家能源局核准；公司与陕西国电合作的一期2×100 万千瓦发电机组项目正在积极进行前期筹备和报批准备。页岩气方面目前正在进行贵州永泰页岩气中标区块的前期勘探与开发，预计未来将继续参与国家有关区块的招标。 我们预测公司2014 年~2015 年归属于母公司的净利润为4.39 亿元、5.02 亿元，对应EPS 分别为0.25 元和0.28 元，按照目前的股价对应的PE 分别为19 倍和17 倍。短期建议关注公司业务转型深入带来的交易性机会，长期看公司在电力和页岩气领域的多元化发展，我们维持公司 “买入”评级，目标价5.94~6.89元。 |
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