数字政通13年实现收入4.06 亿，净利润9404 万，同比增长83.06%和30.19%，实现每股收益0.75 元，基本符合预期。 经营分析 摊销会计处理导致13年报与业绩快报净利润增速差异：公司并购汉王智通时有2300万的存货增值，在13年一次性摊销，导致13年的非经常性损益为-900 多万。如果还原此次会计处理，数字政通母公司税后净利润为9400万，汉王智通70% 的税后利润为1400 万，这样加和后的同比增长在50%左右。 公司的产品化能力强：公司不断丰富产品模块和加强产品化，大系统实施周期较短和参与服务人员较少，从中可以看出公司产品化程度较高。随着项目体量的不断增大，这种较强的产品化能力是毛利率的保证。 停车场、高速公路等智能交通业务将是明年重要看点：收购汉王智通以后，公司逐渐打磨智能交通业务线，预计今年除了在传统的城市智能交通领域，公司将逐步开展在停车场、高速公路等信息化领域的布局。在做数字城市管理中，公司已经对上述业务有所涉及，今年将开始深化。 优化营销结构，考核目标下放：公司进一步优化营销大区的管理架构，将考核目标分解下放到全国各个营销大区，形成与收入和利润目标相匹配的大区奖励机制，并鼓励各大区建设适合大区发展特点的内部考核办法。 如何认识数字政通的投资价值：1 、业绩增长的确定性高，我们判断公司有望保持三年复合40% 业绩增速；2、大智慧城市产业中的小公司，公司目前收入规模与整个包括数字城市、智能交通在内的智慧城市每年的投入相比，还非常小，还远没有到达成长天花板；3 、公司从数字城管起家，开始不断延伸新领域。 盈利调整 我们维持对公司2014-2015 年EPS为1.15 元和1.6 元的盈利预测，维持目标价46元，对应14年40倍，维持“买入”评级。 |
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