一季度营业收入 54,503.51 万元，同比下跌22.15%，主要由于终端的压力仍未得到缓解，销量下降，所以一季度的营收延续了2013 年营业收入的下滑。 期间费用及所得税费用上涨，致净利润大幅下跌： 2014 年一季度内，期间费用率为26.65%，较去年同期的18.46%有较大的幅度上涨。主要由于销售费用和管理费用的上涨，销售费用为10，835.4万元，同比增长5.31%；管理费用为4，713.83 万元，实现净利润14,457.19万元，同比下跌24.25% 。净利润率为24.2%，比去年同期27.26%略低三个点。 存货下跌，应收账款周转小幅下降： 2014 年一季度内，公司存货为58,031.75 万元，同比下降7.15%。应收账款为18,365.36 万元，环比增长0.76%。应收账款周转天数为30.21天。 维持“推荐”评级： 我们对公司 2014-2016 年的业绩预测为0.97 元,1.05 元和1.14 元，对应目前股价PE 为13 倍，12 倍和11 倍，对应目前股价估值合理，维持“推荐”评级。 |
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