宋城股份(300144) 异地业绩超市场预期大文化战略全面布局

2014-4-23 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 594| 评论: 0|原作者: 许娟娟,陈冬龙|来自: 东方财富网

摘要: 　　业绩符合预期。 2014 年 Q1 收入 1.34 亿元(+55%)、净利润 4994 万元(+5.4%)、EPS0.09 元，扣非净利+74%，符合预期。异地项目经营超预期，杭州增速略缓，我们微调盈利预测结构，维持 2014-15 年 EPS0.79/1.03 元 ...

　　业绩符合预期。 2014 年 Q1 收入 1.34 亿元(+55%)、净利润 4994 万元(+5.4%)、EPS0.09 元，扣非净利+74%，符合预期。异地项目经营超预期，杭州增速略缓，我们微调盈利预测结构，维持 2014-15 年 EPS0.79/1.03 元， 12 个月目标价 30 元，看好公司大文化战略前景，增持。
　　异地项目业绩超市场预期，再次验证三好要素的成功基因。①预计三亚项目接待游客近 60 万人次，扣非后净利润 2630 万(EPS0.05 元)，超市场预期，上调该项目 2014 年盈利预期至 7000 万，预计该项目营收比重提升也影响公司整体毛利率提升 5.6 个百分点； ②丽江项目仅亏 342 万，预计后续旺季即可盈利，全年贡献 1000 万~2000 万净利。
　　杭州本部恢复增速略低于市场预期，仍看好全年回升趋势。 ①3 月受群众路线影响，预计 Q1 宋城景区客流略有增长，净利润同增约 4%；烂苹果乐园由于部分改造升级(Q1 投入 731 万元)，经营时间同比减少使得净利润同比-51%；杭州乐园经营基本持平。②参考 2013 年，烂苹果 Q1 净利仅占全年的 10%，宋城景区为 16%，杭州乐园 94%盈利来自 Q2~Q3，因此 Q2~Q3 是决定杭州经营业绩的关键，2013年低点仍带来恢复空间，预计 2014 年杭州项目净利润增长 18%。
　　从旅游演艺到城市演艺，打开长期成长路径。旅游演艺异地复制保障未来两年业绩增长；演艺谷进军城市演艺促长期成长；2013 年底以来投资大盛+玻璃鞋+本末文化，更名宋城演艺，预计将继续围绕战略紧密布局：以旅游演艺为基，拓展城市演艺，打造内容制作龙头。
　　风险提示：群众路线效应增强、灾害疫情等突发事件引起旅游市场。