2013年，公司实现营业收入112.48亿元，同比增长45.05%，实现归属于上市公司股东的净利润5715.83万元，同比下降48.76%。其中房地产销售收入82.73亿元，占营业收入总额的比例为73.55%。 公司2013年收入同比增长而净利润同比下降的主要原因是结算项目毛利率下降所致。13年结算的名城公馆项目毛利率为16.88%，拉低了整体毛利率水平。 从运营成本控制来看，13年公司运营效率有所提升。三费所占总收入比例及绝对值均有所下降，三项费用金额同比下降39%。其中公司通过减少了营销管理层级的方式，由区域公司直接管理项目公司营销工作，使13年销售费用较12年下降11%；管理方面进一步实行精细化的管控，完善产品标准化建设，强化目标成本管理，管理费用下降28.5%。 房地产业务方面，公司实现合同销售面积35.74万平方米，合同销售金额79.8亿元，同比增长2%。2014年，公司计划实现合同销售面积58万平方米，合同销售金额95亿元，同比增长19%。 深耕长三角，取地稳健 公司充分发挥区位优势，地产业务源自且深耕长三角，战略性业务以上海、浙江、江苏为核心进行布局。2013年1月至今，公司通过股权收购、招拍挂等方式，取得5地块，区位均位于长三角地区。13年新增城市中心的土地储备面积21.03万平方米，总计新开工项目5个，新开工面积35.83万平方米。公司13年开发项目中长三角项目权益面积占比超过六成，其余地区还包括重庆、武汉、青岛、潍坊等。 14年公司将继续践行以长三角为主基地辐射全国的战略，年初至今新增位于绍兴诸暨市的“诸暨信友项目”和位于苏州市张家港的“张家港华芳项目”2个项目。14年公司计划新开工148万方，较13年有大幅增加。 投资建议： 公司作为浙江省国资委旗下唯一一家房地产上市公司，在融资能力和品牌建设方面具备优势。随着消费型城镇商业项目和房地产基金项目的推进，公司打造的城镇商业投资、资产运营和房地产金融三位一体的城镇商业资产运营模式逐步构筑成型。预计公司14、15、16年EPS分别为0.18、0.25、0.3，对应PE分别为28X、17X、14X，维持对公司增持评级。 |
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