塔牌集团(002233) 1季度盈利能力创历史新高

2014-4-23 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 682| 评论: 0|原作者: 鲍雁辛,黄涛|来自: 东方财富网

摘要: 　　上调目标价至 7.4 元，维持增持评级。2014 年第一季度公司实现营业收入 8.82 亿元，同比增长12.46%，实现归属于上市公司股东的净利润 1.59 亿元，同比大幅上升224.47%，EPS 0.18 元，符合预期。同时公司预告1-6 ...

　　上调目标价至 7.4 元，维持增持评级。2014 年第一季度公司实现营业收入 8.82 亿元，同比增长12.46%，实现归属于上市公司股东的净利润 1.59 亿元，同比大幅上升224.47%，EPS 0.18 元，符合预期。同时公司预告1-6 月份归属于上市公司股东的净利润变动区间180%～230%，符合预期。我们维持对公司2014-2015 年EPS 0.64 元、0.79 元的预测，维持“增持”评级，考虑到最近行业估值上行，小幅上调目标价至7.4 元（上调0.2 元），对应2014E 年11.6 倍PE。
　　1 季度盈利能力创历史新高。1 季度公司综合毛利率达37.9%，较2013年4 季度提高了6.1%，创历史最高1 季度毛利率，业绩的大幅抬升主要依靠淡季价格的维稳与成本的降低。水泥销售均价同比提升23.2%，而成本同比下降4.5%，我们测算公司1 季度出厂均价约344元/吨，同比上升65 元/吨，环比上升16 元/吨；吨毛利近130 元/吨，同比上升71 元/吨，环比上升25 元/吨。
　　维持对公司全年销量增长9%的判断。1 季度公司水泥销量为238.9万吨，同比下降9.6%，我们认为主要由于季节性因素所致，随着2季度传统旺季的到来，量的增长将有所恢复，维持公司2014 年水泥销量1320 万吨判断，较2013 年增长约9.1%。
　　万吨线批文在手，市场控制力进一步加强。我们测算广东省目前尚有落后产能淘汰空间2000-3000 万吨，而公司已获省发改委批文，在减量淘汰中市场控制力有望进一步加强，另外我们预计2014 年广东新增产能冲击仅3.6%，远低于需求增速，供需格局将持续改善。

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