鄂武商Ａ(000501) 经营稳健，武汉广场收回自营增厚业绩

2014-4-23 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 581| 评论: 0|原作者: 薄晓旭|来自: 东方财富网

摘要: 　　百货业务：2013年公司百货业务实现收入99.25亿元，同比增长19.39%。1+1+13，摩尔城规模效应突显。武汉国际广场牢牢占领高端奢侈品市场，武汉广场在巩固化妆品销售全国第一的同时，又成功将女装经营业绩推上全国 ...

　　百货业务：2013年公司百货业务实现收入99.25亿元，同比增长19.39%。1+1+1>3，摩尔城规模效应突显。武汉国际广场牢牢占领高端奢侈品市场，武汉广场在巩固化妆品销售全国第一的同时，又成功将女装经营业绩推上全国第一位置，世贸广场坚持做大做强黄金珠宝品牌，摩尔城的协同价值逐渐突显。此外，武汉广场于去年12月29日合同到期，公司已提交《强制清算申请书》并由武汉中院受理，将武汉广场收回自营，预计诉讼成功的概率较大，2013年武汉广场实现营业收入29.7亿、净利润2.88亿元，若2014年起武汉广场由公司收回自营，预计将为公司增加净利润1.48亿元，增厚EPS0.29元。新建项目进展顺利。2013年9月，公司新开仙桃购物中心，首日销售过千万，截至2013年末贡献收入近一亿元，此外，黄石购物中心项目实现主体结构封顶、十堰人商一二期成功对接，公司新建项目都在有条不紊进行。自有物业占比高，商圈价值不容小觑。公司目前在湖北有9家百货，合计经营面积超过70万平米，其中有80%以上属于自有物业，且摩尔城近50万平米位于武汉核心商圈，物业保值增值潜力巨大。
　　超市业务：截至2013年末，公司量贩公司网点92家，其中市内47家，省内45家，全年实现收入65.41亿元，同比增长10.62%，毛利率17.57%，经营稳定。
　　股权之争影响公司发展。公司此前重组以及配股计划都因为第一、第二大股东难以达成共识而终止，造成目前公司资金压力较大，资产负债率较高，而这个问题短期之内难以解决，未来将持续影响公司。
　　盈利预测与投资评级：我们给予公司2014-2016年每股收益为1.26元、1.47元、1.75元，对应的PE为9.48倍、8.09倍、6.8倍，公司从06年以来收持续保持10%以上的增长，表明了公司在面对复杂的经济环境时较强的经营能力，我们给予公司“买入”评级，6-12个月目标价为15.12元。
　　风险提示：新建项目进度低于预期、经济环境持续恶化

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