烟台冰轮(000811) 业绩低于市场预期二季度将恢复增长

2014-4-23 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 545| 评论: 0|原作者: 黄琨,吕娟,王浩|来自: 东方财富网

摘要: 　　结论：公告一季度收入、归母利润、扣非利润 3.13、0.15、0.14 亿元，同比下滑 10.6%、48.6%、32.4%，EPS 0.04 元，低于市场预期。公司新接订单持续快速增长，预计二季度业绩将进入增长通道，鉴于投资收益下降， ...

　　结论：公告一季度收入、归母利润、扣非利润 3.13、0.15、0.14 亿元，同比下滑 10.6%、48.6%、32.4%，EPS 0.04 元，低于市场预期。公司新接订单持续快速增长，预计二季度业绩将进入增长通道，鉴于投资收益下降，下调 2014-16 年 EPS 至 0.60（-0.05）、0.70（-0.07）、0.83（-0.11）元，下调目标价到 13.5 元，相当于 2014 年 22.5 倍 PE，符合行业水平，增持。
　　收入低于市场预期，期间费用率恢复正常水平：公告 2014 年一季度收入3.13 亿元，同比下滑 10.6%，主要原因是工程项目订单结算周期为 6-12月，故 2013 年三季度订单下滑导致 2014 年一季度收入下降，考虑到 2013年四季度订单大幅增长，预计 2014 年二季度收入恢复增长。管理费用率和财务费用率为 7.6%、0.68%，基本持平，而销售费用率 11.4%，同比下降 3.1 个百分点，回归正常水平，主要是公司 2013 年进行 ERP 系统和供应链整合，清除大量未结算的票据和费用单，导致当期销售费用率失真。
　　投资收益大幅下滑导致业绩低于市场预期：公告投资收益 637 万元，同比减少 1959 万元，源自：①联营企业现代冰轮重工远期结汇确认公允价值损失约 1100 万元； ②可供出售金融资产万华化学当期未确认投资收益，而上期确认 770 万元；③荏原收入确认延迟、顿汉布什投资收益下滑。
　　新接订单持续快速增长，预计 2014 年二季度收入将恢复增长： 2013 年四季度新接订单大幅增长，进入 2014 年后仍然保持增长态势，按照 6-12 个月的工程项目订单结算周期，预计二季度收入将恢复快速增长。
　　股价催化剂：冷链扶持政策出台、电商自建物流冷库。
　　风险提升：行业复苏低于市场预期、新产品销售滞后。