宋城股份一季度实现收入1.4 亿元，同比增长55%，实现净利润4994 万元，同比增长5.4%，扣非后增长74.4%，符合此前预期。主要受益于新开三亚项目的火爆表现。 新项目优异的投资回报：三亚项目1 季度预计接待客流达30万人次，单季实现利润3006 万元。同时，三亚项目成功突破了原有以团客为主的模式，团散客比达1:1。 民企灵活的经营机制：在杭州整体团客下滑的不利情况下，公司不断突破创新，推出“青春狂欢季”、“火把狂欢节”等营销活动，并上演“淡水小镇”、“晃晃悠悠”等话剧探索城市演艺市场。 积极的产业链上下游探索：一季度公司参投《玻璃鞋》（青春偶像电视剧），本末文化（视频制作公司），探索旅游、演艺、影视的深度融合。 发展趋势 本部：预计全年利润持平。1 季度为杭州旅游淡季，受到马航和昆明事件影响，本部利润预计下滑25%。但4 月份客流已经呈现恢复态势，预计全年本部利润同比持平。 新项目：快速复制本部成功。丽江项目已于3 月21 日开业，九寨项目也将在五一黄金周正式开业。九寨项目又将是千古情模式的升级版，剧场加入地震效果，再次提升表演体验。新项目的开启将大幅拉动业绩提升。 估值与建议 重申宋城股份推荐评级。维持盈利预测不变，预计2014/15 年每股收益为0.76/0.99 元，同比增长38%/30%，对应14/15 年市盈率32/25x。千古情的异地扩张模式已在三亚项目中获得证实，新项目的逐步落成、演艺谷的模式探索和上下游产业链的收购打通将为公司长期市值成长打开空间。 |
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