随着国内各大商业银行对人民银行货币反假和全额清分等相关政策的全面推行，我国金融机具近年处于快速发展阶段，尤其是清分设备，年均增长率在 30-40%。但目前国内使用的清分设备主要以国外产品为主，大、中型清分设备主要被国外产品垄断；国产清分设备，主要在小型清分设备市场与国外产品竞争。公司作为国内清分设备重要公司之一，占国内清分设备市场 30%左右的份额，公司正充分享受行业快速增长成果。 公司营业收入和净利润持续快速增长，受益于行业需求稳定增长。 公司自 2011 年 4 月上市以来，业绩持续快速增长。公司 2010 年主营收入 1.3 亿元，2012 年已达 5.04 亿元，2013 年进一步提升到 8.6 亿元以上，复合增长率高达 88%。 公司 2014 年第一季度营业总收入同比上升 125.51%，归属于上市公司股东的净利润同比增长 92.91%。 因公司通常在一季度处于淡季， 而公司2014 年能够获得超预期的收益， 主要在于部分商业银行在 2013 年末的销售订单延续到 2014 年一季度释放，同时新产品市场推进取得较快进展，促使公司收入规模同比大幅增长。 公司下游银行市场开拓方面依然在稳步推进。 公司在 1 月 22 日公告， 公司被确认为中邮集团清分机设备选型招标项目入围供应商。因此次选型招标活动是中邮集团首次进行集团统一招标，招标机型为 4+1 口小型纸币清分机。 而公司全资子公司辽宁聚龙金融自助装备有限公司投资设立了专注于现钞运营服务业务的控股子公司忻州聚龙金融服务有限公司，开启了公司涉足现金清分服务外包、ATM 加钞、上门收款、安全押运等运营服务业务的新征程。 估值和投资建议。 我们认为，公司是我国金融机具行业清分设备类上市公司，行业快速发展，且进口替代空间广阔，在募投项目逐渐达产的推动下，公司能够充分发挥研发优势，快速发展。我们预期公司 2014 年、 2015 年、 2016年 EPS 分别为：1.50 元、2. 15 元、3.12 元，对应 PE 分别为：26.45x 、18.50x 、12.73x ，因公司持续高成长性，给予市场较大想象空间，我们维持“买入”评级，给予 14 年 35 倍 PE,目标价格 52.50 元。 重点关注事项。 股价催化剂( 正面)： 银行货币反假和全额清分等相关政策的全面推行，继续利好公司发展。 风险提示（负面）：国内同类公司竞争力快速提升，将影响公司日后发展速度。 |
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