业务扩张下，经营性现金流转负。由于业务快速的扩张以及供货周期的延长，公司应收账款增长较快，Q1 经营性现金流为-137 万，同比去年同期1300 万下滑111%；主要系支付的税费、职工薪酬大幅增加，同时本期部分项目回款尚未回收所致。而筹资现金流同降230%主要是短期借款归还所致。 在手订单充裕，14 年业绩高增长十分确定。截至14 年3 月底，公司尚未执行完毕的合同金额1000 万元以上的合同额总计6.38 亿元，已执行合同额1.60 亿元，尚未执行合同额4.79 亿元。其中大部分是脱硝改造订单，考虑到其周期仅为3-6 个月，14 年高增长的确定性极强。 晟开幕墙是业绩增长的另一动力。搪瓷钢板金属幕墙具备高腐蚀、易清洁、环保美观、安装便捷等特点，具备传统幕墙等无法比拟的优势，市场空间较大。公司收购具备幕墙工程的设计及施工二级资质的晟开幕墙，或打开新的增长空间。 公司正处于高增长阶段，预计6 月23 日的三年期解禁后的减持压力不会很大。预计2014-15 年EPS 分别为0.85 和1.31 元，对应PE 分别为34和22 倍，维持推荐。 |
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