雪人股份(002639) 费用投入加大压缩机产能有望提前释放

2014-4-24 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 584| 评论: 0|原作者: 黄琨,吕娟,王浩|来自: 东方财富网

摘要: 　　结论：公告 2013 年收入、归母利润 3.86、 0.43 亿元，同增 34.6%、 -37.3%，EPS 0.27 元，低于市场预期。预计压缩机产能投放将提前到 6 月份，自二季度开始公司业绩将逐季改善，考虑到前期费用较多，下调 2 ...

　　结论：公告 2013 年收入、归母利润 3.86、 0.43 亿元，同增 34.6%、 -37.3%，EPS 0.27 元，低于市场预期。预计压缩机产能投放将提前到 6 月份，自二季度开始公司业绩将逐季改善，考虑到前期费用较多，下调 2014-16 年EPS 至 0.34（-0.04）、0.55（-0.15）、0.81 元，下调目标价到 15 元，相当于 2014 年 44 倍 PE，战略转型赋予公司高于行业估值溢价，维持增持。
　　收入小幅增长，业绩低于市场预期：2013 年实现收入 3.86 亿元，制冰机收入 3 亿，同增 7.7%，其中食品加工领域下降 27.0%，零售领域增长 19.7%、建筑领域增长 66.2%、水电领域增长 118.3%、核电领域增长 236.9%、化工领域增长 34.8%，有效弥补了食品危机给公司销售带来的冲击；净利润0.43 亿，同降 37.3%，归结于：①竞争激烈致订单毛利下调；②政府补贴收入减少 69.9%；③利息收入减少 66.6%；④母公司销售费用和管理费用增加 18.3%；预计后续制冰机仍将稳健增长，业绩有望回归正常水平。
　　综合毛利率大幅下降，财务费用增幅明显：综合毛利率 31.7%，同减 6.3个百分点，主要被毛利率仅 14.6%的新业务中央空调销售安装所拖累；财务费用率-0.3%，上升 5.6 个百分点，归结于：①募集资金减少；②借款增加；③汇兑损失上升。
　　预告 2014 年一季报小幅亏损，判断自二季度开始业绩将逐季改善：公告2014 年一季度亏损 300-400 万元，原因是：①大订单延缓执行；②压缩机投入加大，管理费用大幅增加；预计压缩机产能投放提前到 6 月份，判断公司业绩自二季度开始将逐季改善。
　　风险提示：压缩机产能投放低于预期、传统制冰业务继续下滑。