钢研高纳(300034) 毛利率提高利息收入减少

2014-4-24 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 573| 评论: 0|原作者: 范海波,吴漪,丁士涛,王伟|来自: 东方财富网

摘要: 　　毛利润和毛利率同比提高，利息收入减少。公司一季度毛利率28.5%，同比增加1.3个百分点。公司毛利润同比增加428万元（+14%）。由于募投项目资金存款利息减少，公司的利息收入同比大幅减少269万元（-81%）。公司募 ...

　　毛利润和毛利率同比提高，利息收入减少。公司一季度毛利率28.5%，同比增加1.3个百分点。公司毛利润同比增加428万元（+14%）。由于募投项目资金存款利息减少，公司的利息收入同比大幅减少269万元（-81%）。公司募投资金总额5.5亿元，已累计投入4.2亿元，比2013年一季度末减少1.7亿元，剩余1.3亿元，利息收入仍有一定下降空间。
　　14年多个募投项目投产，产能释放受认证周期影响。2014年，公司真空水平连铸高温合金母合金项目、新型高温固体自润滑复合材料及制品项目、铝镁合金精铸件制品项目、铸造高温合金高品质精铸件项目以及天津熔炼中心将竣工投产。同时，公司新孵化的高纯高强特种合金项目于2014年开始实施，并力保在上半年实现投产运营。公司2012 年年底验收的两个生产线（航空航天用粉末及变形高温金属材料制品项目和航空航天用钛铝金属材料制品项目）都属于涉及防务产品的生产线，新生产线建成后需要对公司生产线进行军工体系认证生产出需方认定的合格产品后才能正常生产，生产线的调试周期和产品的认证周期超出计划，影响了公司的产能释放进度。
　　盈利预测及点评：我们预计钢研高钠14-16年的基本每股收益分别为0.52元、0.64元和0.74元。按2014-4-23收盘价21.24元计算，对应的PE 为41X。考虑到国内高温合金材料领域发展前景广阔，以及公司在该行业内的龙头地位，维持公司“增持”评级。
　　风险因素：下游行业需求低迷，公司项目进展低于预期。